滴滴出行と快滴行の合併の噂の背景にある3つの分析ポイント

楽しみに、楽しみに、春の足音が近づいてきています。今年もバレンタインデーがやってきました。例年通り、バレンタインデー前後には金融業界やテクノロジー業界での合併や買収が多く行われ、あるいはさまざまな合併のニュースが報道されます。前回のYouku Tudouの買収、ShenyinとHongyuanの買収はいずれもバレンタインデーの約1か月前後に行われた。

2015年のバレンタインデーの結婚の噂は、これまで以上に多く、激しくなっています。最も影響力のあるイベントは次のとおりです。

1. 2月11日頃、業界では中国聯通と中国電信が合併し、中国移動と中国放送網が合併するとの報道があったが、その後工業情報化部がこれを否定した。

2. 2月13日、メディアは、テンセントとアリババの支援を受けて、KuaidiとDidiの合併が完了したと報じた。DidiのCEOである程偉氏が新会社のCEOを務め、Kuaidiは撤退した。

3. キヤノンは2月11日、ネットワークビデオ監視の大手企業であるアクシス社に対して236億スウェーデンクローナ（約28億3千万米ドル）での買収提案を発表した。これは同社にとって、この分野のマーケットリーダーをターゲットにした最大の買収取引となる。

4. 2月4日、サナックチャイナは45億5千万香港ドル以上を投じて深セン凱莱集団の株式49.25%を取得し、このニュースは後に香港証券取引所によって確認された。

5. 2月13日、三泰電子は7億5000万人民元で煙台衛安の株式100％を取得し、インターネット金融分野に参入する計画を発表した。

著者の不完全な統計によると、この1週間で業界では1億元を超える規模の合併や買収、あるいは未確認の噂が10件以上あった。その中でもDidiとKuaidiの合併は最も注目を集めている。このニュースが事実であれば、この合併は中国インターネット史上最大の資本合併・買収案件となる。両プラットフォームの合計評価額は100億ドルを超え、中国のインターネット企業トップ10に入るのに十分だ。

以下では、滴滴出行と快滴滴出行の合併の噂の背後にあるいくつかの可能性のあるシナリオを分析します。結局のところ、中国のインターネット業界では何でも起こり得るのです。

仮説1: 滴滴出行と快滴滴出行の合併は現実であり、滴滴出行が最終的に主導権を握る（確率40%）

当時、YoukuとTudouは流血沙汰になるまで争い、法廷闘争にも発展したが、合併に成功した。これは、中国のインターネット業界では不可能なことは何もないということを示している。永遠の利益だけがあり、永遠の敵はいないのだ。その後、両者が合併した後、業界内の悪質な競争は減少し、全体的な競争力が向上し、YoukuとTudouは業界の絶対的なリーダーになりました。 この前例を踏まえると、快的と滴滴の合併は理論的には可能になった。両者は多額の資金を投入し、市場開拓も成果を上げ始めている。これまで通り資金を投入し続ければ、大した意味はなく、不必要な資源の浪費を招くことになる。同時に、ユーザーを甘やかし、ユーザーの間に悪い習慣を育むことにもなる。

ジャック・マー氏とポニー・マー氏は当然これを理解しており、彼らを支える投資家たちもこれをはっきりと理解している。今回の両者の合併は、大多数の人にとってはハッピーエンドかもしれない。Kuaidiは撤退するかもしれないが（KuaidiとDidiが合併後の会社を同時に経営する可能性は低い）、少なくとも経営陣はこのベンチャーを通じて経済的自由を達成できる。

仮説2: 滴滴出行と快滴滴出行の合併は誇大広告である（確率30%）

先ほどインターネット業界は無限の可能性に満ちていると述べましたが、私見では、滴滴出行と快滴滴出行の合併には運用レベルで多くの不確実性があるでしょう。まず、当時のYoukuとTudouの場合とは資金調達レベルが異なり、数億ドルの資金しか関与していません。今回は、両者とも数十億ドルの評価額を持ち、それぞれの将来性に無限の期待を抱いているため、心理的な評価は当然異なります。 YoukuとTudouとの違いは、当時の動画業界は百家争鳴の状況で、お互いを温存するために協力しなければならなかったことだ。今回はDidiとKuaidiがすでに市場のほぼ100％を占めている。両者には新たな競争相手がおらず、合併する動機や意欲もないようである。

つまり、DidiとKuaidiが合併すると、1+1が2未満になる状況になる可能性が高いということです。私の意見では、この事件が誇大宣伝である可能性は30％です。誰が主導権を握り、誰が裏で主導権を握っているかについては、滴滴出行と快滴滴出行の投資背景や、毎回最新の動向を最初に報じるメディアを詳しく調べれば明らかになります。

仮説3: DidiとKuaidiの投資家は頻繁に連絡を取り合っているが、最終的には合併しない（確率30%）

滴滴出行と快滴行の合併については、筆者は両社の外部関係者に個別に連絡を取ったが、双方とも肯定も否定もしなかった。これは、両社が最終的に合併するかどうかは不確実であることを示しているが、滴滴出行と快滴出行の背後にある資本が頻繁に接触していたことは基本的に確かである。中国のインターネット業界では、企業間の争いが頻繁に起こるが、ベンチャーキャピタリストの間では利益がより重要だ。双方に利益がある限り、ベンチャーキャピタリストは座って出口の仕組みについて話し合うことができる。

連絡は連絡だが、最終的に取引が成立するかどうかはまだ不透明だ。結局のところ、関与する範囲と資金が広すぎる上に、その背後には不確実性が2つある。アリババとテンセントだ。この2つの巨人は、それぞれ滴滴出行と快滴行を通じて、WeChatとAlipayに大量のユーザーを連れてきた。今後、この2つのプラットフォームを利用して影響力を拡大するかどうかは分からない。したがって、双方の裏で争っている勢力が接触する確率は30％あるが、最終的には合意には至らないだろう。

出典：寄稿。この記事の著者は、蘇徒研究所所長の丁道師です。Weibo：丁道師WeChatパブリックアカウント：dingdaoshi123

原題：滴滴出行と快滴行の合併の噂の背景にある3つの分析ポイント

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